光大期货：3月12日能源化工日报

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　　原油：

　　（钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410）

　　周三油价重心反弹，其中WTI 4月合约收盘上涨3.8美元至87.25美元/桶，涨幅4.55%。布伦特5月合约收盘上涨4.18美元至91.98美元/桶，涨幅4.76%。SC2604以695元/桶收盘，上涨45.8元/桶，涨幅7.05%。地缘仍有反复，且霍尔木兹海峡仍在持续断航中，美军称伊朗正将霍尔木兹海峡沿岸民用港口用于军事用途，威胁对这些港口动武。伊朗军方回应称，那样的话，本地区所有港口会成为伊朗“合法目标”。伊朗武装部队发言人阿布法兹勒·谢卡尔希随后表示，如果伊朗的港口和码头遭到威胁，本地区所有港口和码头都会成为伊朗“合法目标”。此外，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明说，霍尔木兹海峡处于伊斯兰革命卫队海军严密管控之下，“美国侵略者及其盟友无权通行”。国际能源署成员国已同意释放4亿桶战略石油储备，以应对中东地区战争导致的全球能源供应中断风险。他表示，此举旨在稳定全球能源市场，缓解中东局势升级对石油供应和价格带来的冲击。此外，美国总统特朗普表示，他将动用美国战略石油储备来缓解因伊朗战争而飙升的油价。根据OPEC月报数据，OPEC+2月份的产量平均为4272万桶/日，比1月份增加了44.5万桶/日。俄罗斯2月份石油产量较1月份小幅下降约5.6万桶/日，降幅0.6%，至918.4万桶/日。当前油价正在从周一的极端模式进入中低烈度对抗，但表现较为温和模式，但高波动仍为常态，且需要关注的核心逻辑是，霍尔木兹海峡超低通航率的背景下，随着战略储备的释放，阶段性确定的矛盾为对抗仍将持续，对于需求国而言，原料供应当量减少的背景下，只能以消耗存量和预防性降负荷来对待，因而市场将不断计价供应端缩减带来的价格重估，这在化工端的逻辑确定性表现的较为明显。

　　燃料油：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2605收跌4.87%，报4318元/吨；低硫燃料油主力合约LU2605收跌1.33%，报5050元/吨。昨日高、低硫燃料油跟随油价继续下跌，但跌幅有所收窄。主营炼厂对于中东原油的依赖度偏高，后期炼厂开工影响将逐步显现；地炼方面，目前已有船货叠加浮舱及库存，预计能消耗至5月，但6月以后原料缺口或将加大，部分大炼化已经降负，其他炼厂暂时保持稳定。据金联创开工率计算公式显示，截至3月11日，中国地炼常减压开工率为68.63%，较上周跌0.52个百分点。短期地缘局势变化仍对盘面波动性有较大影响，建议投资者做好风险控制，关注后续霍尔木兹海峡通行情况。

　　沥青：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周三，上期所沥青主力合约BU2604收涨1.07%，报3874元/吨。昨日沥青价格止跌企稳。百川盈孚统计，本周社会库存率为33.59%，环比上升0.83%；本周国内炼厂沥青总库存水平为28.49%，环比下降0.46%；本周国内沥青厂装置开工率为24.89%，环比下降6.37%。当前地缘冲突升级，使得地炼从中东及南美采购重质原油的渠道受限，原料到岸成本持续上行，后期沥青排产计划或将受到明显制约。但另一方面，受春节假期影响，国内道路基建等终端需求尚未实质性启动，刚需支撑偏弱，社会库存消化缓慢。短期沥青市场处于“强成本”和“弱需求”博弈之中，绝对价格波动或小于其他油品。

元股证券:ygzq.hk

　　橡胶：

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2605上涨65元/吨至17180元/吨，NR主力上涨35元/吨至13720元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨680元/吨至15615元/吨。昨日上海全乳胶17000（+0），全乳-RU2605价差-85（-180），人民币混合15900（+50），人混-RU2605价差-1185（-130），BR9000齐鲁现货15200（+600），BR9000-BR主力200（+400）。中汽协数据显示，2月汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%。2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4%，去年同期为142.4万吨。单看2月，进口量为60.1万吨。2026年前2个月，科特迪瓦橡胶出口量共计32.1万吨，较2025年同期的32.4万吨下降0.9%。单看2月数据，出口量同比增加0.4%，环比下降2.4%。合成橡胶反弹，走势跟随成本端，亚洲部分炼厂负荷降低，丁二烯供应减量预期增加，丁二烯及下游产品价格持续走高。天然橡胶3月份中下旬国内顺利开割概率较大，下游开工修复，天胶和合成价差收窄，合成替代需求走弱，预计胶价震荡。关注外围宏观氛围。

　　PX&PTA&MEG：

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　TA605昨日收盘在6660元/吨，收涨7.42%；现货报盘贴水05合约16元/吨。EG2605昨日收盘在4577元/吨，收涨6.32%，基差增加201元/吨至25元/吨，现货报价4475元/吨。PX期货主力合约605收盘在9532元/吨，收涨7.08%。现货商谈价格为1217美元/吨，折人民币价格9667元/吨，基差走扩529元/吨至625元/吨。韩国3月1-10日PX出口总量约16.2万吨，环比增长3.8%，同比增加72.3%。其中出口至中国大陆约15.7万吨，环比增长7.5%，同比增长67%。出口至中国台湾约0.5万吨。江浙涤丝产销继续冷清，平均产销估算在1成以内。受原料供应影响，国内乙烯裂解制乙二醇企业的开工率有不同程度的下降，目前了解浙江、江苏、海南、福建等地区的企业均有涉及。煤化工板块来看，个别装置存在推进重启以及推迟检修动作，例如河南能源永城，中昆。亚洲地区石脑油裂解厂开工率继续下调。日本的三井化学已经将千叶和大阪裂解厂的开工率下调。随着原油成本的快速抬升，化工品供应缩减也成为现实，上游原料产量预期缩减，下游涤丝销售冷淡，价格向下游传导受阻，短期交易供应缩减与下游负反馈磨合，短期以偏强震荡看待聚酯链品种。后续可重点关注，海峡通行效率——包括是否存在地域或货物针对性通行的可能，国内供应商开工情况——是否存在规模化降负，下游负反馈传导——海外订单是否下滑或终端对原料高价接受程度是否下降等等。

　　甲醇：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周三，太仓现货价格2660元/吨，内蒙古北线价格在2085元/吨，CFR中国价格在324-328美元/吨，CFR东南亚价格在403-408美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1205元/吨，江苏地区醋酸价2900-3000元/吨，山东地区MTBE价格6650元/吨。近期国内检修装置运行稳定，供应在高位震荡，海外方面伊朗供应维持低位。需求端，浙江嘉兴、连云港两套大MTO项目维持停工状态，叠加部分传统下游尚处于恢复阶段，需求维持低位。综合来看，3月到港将继续下滑，后续会对价格形成支撑，而MTO装置负荷偏低，对去库形成一定压力，当前伊朗局势尚不明朗，容易使盘面形成大幅度波动，建议投资者控制风险。

　　聚烯烃：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周三，华东拉丝主流在8100-8400元/吨，油制PP毛利-305.75元/吨，煤制PP生产毛利1288.67元/吨，甲醇制PP生产毛利109.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1953.19元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-851.33元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在8533元/吨，LDPE薄膜价格在10530元/吨，LLDPE薄膜价格在8107元/吨。利润端，油制聚乙烯市场毛利为-1119元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1665元/吨。供应方面，上游装置检修计划增加，后续产量预计较前期下降。需求方面，下游工厂开工负荷提升，需求仍有增长空间。综合来看，市场保持去库节奏，基本面压力不大，短期地缘风险提升波动率，关注后续美伊局势变化，操作上以控制风险为主。

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　　聚氯乙烯：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周三，华东PVC市场价格大幅上调，报价较乱，电石法5型料5320-5530元/吨，乙烯法主流参考6000-6500元/吨；华北PVC市场价格上调，价格较乱，电石法5型料主流参考5230-5500元/吨左右，乙烯料主流参考6350-6450元/吨；华南PVC市场价格上调，报价较乱，电石法5型料主流参考5350-5500元/吨左右，乙烯法主流参考6000-6350元/吨。综合来看，地缘局势对乙烯法影响较大，但电石法利润快速走强，后续供应预计仍将维持高位，但需求也将逐步恢复，整体维持去库节奏，预计PVC价格维持底部震荡，关注下游复工进度、出口订单落实情况以及伊朗局势动态。

　　尿素：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周三尿素现货市场维持稳定，山东、河南地区市场价格分别为1890元/吨、1860元/吨，日环比均持平。基本面来看，尿素供应水平高位运行，昨日行业日产量21.82万吨，日环比基本持平。高日产叠加淡储货源，尿素供应充足。需求情绪继续分化，昨日少部分主流地区产销率维持100%及以上，多数地区产销回落至70~80%区间。尿素需求仍处于旺季周期，市场供需两旺状态延续。出厂价均已达到本月指导价水平，市场价格或仍有波动。期货盘面短期依旧跟随国际局势变化、能源价格走势等因素而波动率提升，日内走势延续偏强状态，但保供稳价政策导向也将更加明显，盘面趋势性上涨空间不足。关注全球政治局势、能源价格波动、国际尿素价格。

　　纯碱：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周三纯碱现货市场多数稳定，贸易商报价跟随盘面情绪波动，昨日沙河地区重碱送到价格1235元/吨，日环比涨20元/吨。基本面来看，行业开工率日内稳定在85.39%。需求表现分化，下游浮法玻璃产线放水后产能暂时稳定，但纯碱刚需整体低位运行。中下游观望情绪浓厚，低价成交为主。近期国际市场扰动因素提升，纯碱海运费上涨，成本重心有所抬升。国际局势及能源价格波动对纯碱市场情绪扰动依旧存在，短期纯碱期价依旧跟随外围因素扰动大幅波动，日内偏强。但受制于基本面压力，上方空间或将有限。关注全球局势及能源价格波动、纯碱开工变化、下游产能及采购力度、本周库存数据。

　　玻璃：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周三玻璃现货价格继续走强，昨日国内浮法玻璃市场均价1151元/吨，日环比涨11元/吨，涨幅有所扩大。基本面来看，玻璃供应水平日内稳定，昨日行业日熔量维持在14.69万吨，后续市场也依旧处于产线放水和新线点火交替进行中。玻璃现货高成交持情况继续维持，昨日主流地区现货产销率多在110%~150%区间。后续在国际扰动因素、国内终端旺季周期共振下，玻璃现货市场成交或继续保持积极状态。预计玻璃期货价格延续大幅波动趋势，日内走势坚挺。后续市场情绪回归理性后可关注基本面交易逻辑。关注全球政治局势及能源价格波动、终端地产复苏节奏、玻璃现货成交力度及本周库存数据。

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