通信板块年内大涨44%

　　5月11日，A股科技主线持续走强，上证指数站上4200点，创逾11年新高。Wind数据显示，截至收盘，通信板块以3.82%的涨幅位居前列，其中与AI算力紧密相关的光通信、光模块概念板块分别上涨3.31%和3.77%。“五一”节后以来（5月6日至5月11日），通信板块累计上涨11.4%；同期，光通信板块累计上涨19.26%，光模块（CPO）板块累计上涨16.18%，涨幅均位居市场概念板块前列。通信板块年内累计涨幅高达44.28%，位居所有行业之首。

　　AI算力引爆数据洪流通信网络升级驱动价值重估

　　中国银河证券研报认为，在AI驱动下高速率光模块需求激增，传统EML光芯片路线因磷化铟（InP）衬底的材料制约与扩产周期长，面临供给刚性缺口。这为硅光方案的加速渗透创造了窗口。硅光方案作为大规模集成及低成本应用的主要平台，其CMOS兼容性与成熟生态是核心优势。在AI资本开支高增的背景下，EML/CW/硅光芯片的供给持续偏紧，这为国内在光芯片、硅光及TFLN（薄膜铌酸锂）等相关技术路径上布局领先的企业带来了明确的成长机遇。天孚通信、源杰科技等上游核心供应商一季度业绩增幅均超40%，正反映了技术迭代与国产替代带来的高景气开端。

　　需求传导至中游的光器件、光模块及通信设备环节。中国银河证券研报显示，AI大模型需求的指数级增长，正推动800G以上高速光模块的全球出货占比快速提升。行业正加速从400G/800G向1.6T至3.2T的超高速率演进。根据集邦咨询（TrendForce）近日研究，全球AI光收发模块市场规模预计将从2025年的165亿美元增至2026年的260亿美元，同比增幅超过57%。行业龙头中际旭创今年一季度营收与净利润分别同比上涨192.12%和273.66%；新易盛也实现了净利润增长76.42%的亮眼表现，多家公司均将增长归因于全球数据中心及算力投资的强劲需求。

　　产业链的最终驱动力，来自谷歌、微软等全球云服务巨头持续加码的AI算力资本开支。中信建投研报分析称，北美四家CSP厂商（谷歌、微软、亚马逊、Meta）公布的一季报显示，其正持续加码资本开支。北美四大CSP厂商2026年一季度合计资本开支1316亿美元，同比增长70.25%，预计2026年总资本开支7100亿美元，预示着下半年资本开支将进一步提速。这些庞大的下游投资，为高速光模块、高端交换设备等产品提供了确定性的长期市场空间。

　　政策、资金与后市展望：业绩兑现成关键

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　　在产业趋势之外，积极的政策环境为通信行业发展提供了长期空间。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》将信息通信业作为“十五五”时期加快建设网络强国、深入推进数字中国建设的重要基石，明确了信息通信业的重点任务，覆盖了新型基础设施建设、关键核心技术攻坚、产业链生态培育、行业融合应用拓展、安全体系构建、对外开放合作等多个维度，并作出了全链条、系统性的任务部署。

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　　“五一”节后以来（5月6日至5月11日），通信板块合计获得净流入资金约208.95亿元，净流入规模位居前列。值得注意的是，资金呈现出明显的“掐尖”效应，通信行业相关产业链中的核心资产——光通信、光模块合计吸金超过319.03亿元，显示出资金对算力基础设施环节的高度聚焦。这也意味着通信板块内部出现了资金的分化与博弈。

　　排排网财富研究总监刘有华对《证券日报》记者表示，在产业趋势明确的背景下，行情中期仍有支撑，但业绩兑现能力将成为核心筛选标准，板块将从普涨转向“业绩为王”的分化阶段。他认为，后续需重点关注几类关键信号：一是光模块、通信设备等核心环节的二季度订单及净利润增速；二是海外云厂商的资本开支指引及1.6T光模块等新一代产品的出货进展；三是上游核心物料的产能释放与价格走势，这将直接影响产业链的盈利空间。